12月26日,，中國工商銀行（以下簡稱“工商銀行”）與太原鋼鐵（集團）有限公司（以下簡稱“太鋼集團”）,、大同煤礦集團有限責(zé)任公司（以下簡稱“同煤集團”）,、陽泉煤業(yè)（集團）有限責(zé)任公司（以下簡稱“陽煤集團”）三家山西省重點企業(yè)分別簽署《債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議》,，各家公司合作規(guī)模均為100億元,，總計300億元,。
其中,，工商銀行與太鋼集團合作設(shè)立規(guī)模60億元的“債轉(zhuǎn)股”產(chǎn)業(yè)基金,，同時采取資管計劃以增資擴股方式投入40億元,；與同煤集團和陽煤集團分別合作設(shè)立100億元規(guī)模的“債轉(zhuǎn)股”產(chǎn)業(yè)基金,，用于下屬企業(yè)股權(quán)投資。債轉(zhuǎn)股產(chǎn)業(yè)基金的存續(xù)期采用“5+3”模式,，即5年后工商銀行可選擇退出,。
根據(jù)協(xié)議，工商銀行將與三家企業(yè)分別開展債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù),，以增資擴股投入企業(yè),，用于置換企業(yè)存量融資，實現(xiàn)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán),。此次合作預(yù)計將明顯降低三家企業(yè)杠桿率,，特別是對杠桿比率較高的鋼鐵企業(yè)，杠桿率最高可降10%,。
相當(dāng)于一筆長期貸款
以同煤集團為例,，按照合作協(xié)議，同煤集團與工商銀行將以多種形式共同出資設(shè)立有限合伙制基金,，主要用于置換集團公司及其下屬公司高息負債,。
同煤集團投資公司一位副總經(jīng)理向記者介紹，對于同煤集團，這筆資金將有三方面的好處：一是相當(dāng)于提供了一筆5-8年的大額貸款,，增加企業(yè)長期貸款,，改變資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，企業(yè)可以不必再“倒短貸”,；二是企業(yè)整體的利率有所下降,。同煤集團的高息債部分達到了6%-7%，有些甚至超過了8%,；三是優(yōu)化債券期限,，企業(yè)獲得了5-8年的長期資金。
對資金需要量大的煤炭行業(yè),，因為行業(yè)不景氣,，目前卻已經(jīng)很難從銀行借到長期貸款，短期和長期的資金比例不合理,，將近1：1左右,。還有一個原因是煤炭行業(yè)本身的特性，煤礦的審批周期長,，一般都是邊審批邊建設(shè),，等到審批完再貸款開工建設(shè)就已經(jīng)來不及了。而未通過審批的項目又無法獲得銀行貸款,，所以煤炭行業(yè)大量使用流動性資金,。
當(dāng)前同煤集團的流動資金，主要來源是險資的資管計劃和銀行的理財計劃,，資金成本在7%左右,，周期多為一年。但是大量配置短期資金的問題是,，且不論推高資金成本,，一旦市場出現(xiàn)利率的重大波動，比如錢荒等事件,，企業(yè)則無法如期獲得資金,，影響企業(yè)正常經(jīng)營。
目前同煤集團的帶息負債規(guī)模為1700億元,，負債率為84%,，平均利率水平不到6%。所以工商銀行這筆100億元資金,，更像是給了這些重資金型的企業(yè)一筆珍貴的長期貸款,。獲得工商銀行的這筆債轉(zhuǎn)股資金后，同煤集團的整體負債率將降到80%以下,。
5年存續(xù)期滿后,，工商銀行可選擇退出
工商銀行與同煤集團成立的這100億元基金將用于投資多個項目,，而每一個煤礦項目就是一家子公司。不同于其他“明股實債”的投資方式,，根據(jù)雙方達成的債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議,，工商銀行能夠獲得所投公司董事席位，在重大決策上有投票權(quán),。
工商銀行在子公司董事會的董事席位,，根據(jù)產(chǎn)業(yè)基金投資金額占被投資子公司總資產(chǎn)比例確定。
工商銀行與同煤集團成立的產(chǎn)業(yè)基金將采用雙GP模式[編注：實踐中,，部分LP（有限合伙人）想與GP（一般合伙人）商討共同管理基金事項,，除參與投資、募資外,，還參與項目的投資,、管理，組成所謂的“雙GP模式”],，由各自的基金子公司合作,，共同管理這100億資金。這個基金將于2017年上半年成立,。
至于退出方式,，工商銀行可以選擇在5年存續(xù)期滿后退出,，也可以選擇將所占子公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓,，如果子公司是上市公司，也可以從資本市場退出,，還可以將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給同煤集團,；如果所投資公司盈利能力好，工商銀行也可以選擇繼續(xù)持有,。
12月8日,，工商銀行發(fā)布公告將投資120億元設(shè)立工銀資產(chǎn)管理有限公司，專門開展本行債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù),。隨后工商銀行債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)迅速推進,，截至目前，除了此次與山西三家大型煤炭和鋼鐵企業(yè)簽署的債轉(zhuǎn)股協(xié)議之外,，工商銀行還簽訂其他3筆債轉(zhuǎn)股協(xié)議：12月9日,，與山東黃金集團簽署債轉(zhuǎn)股協(xié)議，投資100億元,，并提供200億元的戰(zhàn)略合作融資額度,；12月20日，與北京金隅股份有限公司,、冀東發(fā)展集團有限責(zé)任公司簽署了債轉(zhuǎn)股協(xié)議,，其中與冀東發(fā)展集團債轉(zhuǎn)股總規(guī)模為50億元,。