作為中國期貨市場上的又一個重量級品種——鐵礦石期貨上市的腳步越來越近,。
繼9月12日中國證監(jiān)會批復(fù)大連商品交易所（以下簡稱大商所）進(jìn)行鐵礦石交易后，關(guān)于鐵礦石上市的各項(xiàng)工作即迅速展開：大商所近期召開鐵礦石期貨論證會,，就鐵礦石期貨合約的交易規(guī)則進(jìn)行了探討,。繼在9月28日之后，10月12日大商所還要進(jìn)行一次鐵礦石品種交易系統(tǒng)模擬測試,。
按照以往的經(jīng)驗(yàn),，在新品種聯(lián)網(wǎng)測試之后，鐵礦石期貨推出指日可待,。
長期以來,，鐵礦石價格被國際三大礦商壟斷操縱,，鐵礦石價格的大幅波動讓中國鋼鐵企業(yè)面臨著巨大的原材料價格風(fēng)險。隨著中國鐵礦石期貨的推出,，為鋼廠提供新的避險工具的同時,，鐵礦石金融化也將明顯加速。
業(yè)內(nèi)也寄望于中國對鐵礦石定價權(quán)影響力能夠得到提升,，但能否真正奪回鐵礦石的定價權(quán),？目前看仍是個未知數(shù)。
鐵礦石期貨四季度或啟動
聯(lián)網(wǎng)測試基本已確定交割品位,、地點(diǎn),、保證金等基本細(xì)則。
鐵礦石是煉鐵的主要原料之一,，占生鐵成本的60%,。作為僅次于原油的戰(zhàn)略性大宗商品品種，其期貨產(chǎn)品的研發(fā)最初也被中國幾大交易所爭奪,。就在兩年前,，上海期貨交易所和大連商品交易所都曾高調(diào)宣布正在研究鐵礦石期貨。如今,，鐵礦石品種終于確定由大商所搶先推出,。
9月12日，證監(jiān)會批復(fù)稱,，同意大商所組織鐵礦石期貨交易,，并要求大商所做好上市前的準(zhǔn)備工作。
根據(jù)大商所已經(jīng)公布的內(nèi)容,，鐵礦石合約交易單位為每手100噸,，最小變動價位是每噸1元人民幣，合約漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的4%,，最低交易保證金為合約價值的5%,，合約交易月份為1月~12月，最后交易日和交割日分別為合約月份第10個交易日和最后交易日后第3個交易日,，交割方式為實(shí)物交割,。
鐵礦石基準(zhǔn)交割品是鐵品位為62%的粉礦，鐵品位在60%以上粉礦和精礦均可以替代交割,。標(biāo)準(zhǔn)品按照最大宗主流的鐵礦石設(shè)計,，并納入微量元素指標(biāo)限制，超過4億噸鐵礦石可供交割,。
而在交割地點(diǎn)上,，大商所工業(yè)品部負(fù)責(zé)人告訴《中國經(jīng)營報（博客，微博）》記者，已考慮設(shè)置在靠近鐵礦石產(chǎn)地,、消費(fèi)地及貿(mào)易活躍區(qū)：環(huán)渤海地區(qū)的青島港,、唐山港(行情,問診)（601000，股吧）（含京唐和曹妃甸）,、日照港(行情,問診)（600017,，股吧）、天津港(行情,問診)（600717,，股吧）和連云港(行情,問診)（601008,，股吧），并在河北唐山地區(qū)和港口設(shè)置廠庫,。
在保證金設(shè)計上,，大商所對臨近交割的鐵礦石期貨合約的保證金進(jìn)行梯度收取。即：鐵礦石期貨合約進(jìn)入交割月份前一個月的第十個交易日起,，合約交易保證金提高至合約價值的10%,；鐵礦石期貨合約進(jìn)入交割月份后，合約交易保證金提高至合約價值的20%,。
“完成鐵礦石期貨的交易細(xì)則制定并不容易,，歷經(jīng)多年，我們也是經(jīng)過多年的調(diào)研和論證,，征求了不少意見,。”大商所鐵礦石相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，現(xiàn)在合約和交易規(guī)則基本明確完成,。
9月28日，大商所舉行的首次鐵礦石合約交易測試后,，大商所負(fù)責(zé)人告訴記者,，測試過程中交易和結(jié)算穩(wěn)定正常,，當(dāng)日鐵礦石期貨測試交易量41.8萬手,，總持倉量7.2萬手，測試結(jié)果比較滿意,。10月12日,，鐵礦石合約進(jìn)行再一次測試。
按照慣例,，在完成了即將上市的新品種聯(lián)網(wǎng)測試之后,，大商所將向證監(jiān)會上報最終的合約規(guī)則，獲批后將確定上市時間,。
“現(xiàn)在鐵礦石期貨具體的上市時間預(yù)計在四季度之內(nèi)完成,，總之將會很快，也不排除在11月就實(shí)現(xiàn)上市?！贝笊趟晃回?fù)責(zé)人告訴記者,。
鋼企喜憂并存
對沖風(fēng)險還是引發(fā)投機(jī)導(dǎo)致企業(yè)態(tài)度搖擺。
中國是世界上鐵礦石消費(fèi)量最大的國家,，占全世界鐵礦石消費(fèi)的59%,。數(shù)據(jù)顯示，2012年,，中國生產(chǎn)生鐵6.54億噸,，折合消耗成品礦10.5億噸。然而,，中國的鐵礦石衍生品卻長期缺失,。
大商所工業(yè)品事業(yè)部王淑梅介紹說，1960年至1980年間,，國際鐵礦石貿(mào)易采用的是長期合同價模式,；1980年至2010年采用年度談判的“長協(xié)”定價模式，而在2009年之后,，“長協(xié)”機(jī)制破裂,，三大礦山將原有的年度基準(zhǔn)定價機(jī)制改變?yōu)榧径榷▋r，甚至是更為短期的指數(shù),、現(xiàn)貨定價,。
鐵礦石定價短期化，使得價格波動頻繁,，給國內(nèi)的鋼鐵企業(yè)造成了嚴(yán)重的影響,。2010年，鐵礦石的年化價格波動率為18.6%,，2012年達(dá)到24.3%,。
根據(jù)大商所提供的資料，2012年,，港口平均鐵礦石庫存為9400萬噸,，按主流現(xiàn)貨年平均價格900元/噸計算，產(chǎn)業(yè)每月承擔(dān)的鐵礦石價格風(fēng)險為116億元,，而2012年中國80家大中型鋼鐵企業(yè)利潤總額僅為15.8億元,，原料價格風(fēng)險是利潤的7倍以上，企業(yè)經(jīng)營雪上加霜,。
正因如此,，鐵礦石期貨也被賦予了最重要的功能：對沖風(fēng)險。
“我們對鐵礦石期貨上市非常期待,，作為一個金融衍生產(chǎn)品,，我們能夠通過鐵礦石期貨主動提高或降低庫存,。”河北唐山一家鋼鐵企業(yè)的總經(jīng)理告訴記者,，這有利于公司積極防范鐵礦石的價格波動風(fēng)險,，提高資金使用效率，從而穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營,。
但在記者的采訪中,，仍有一些鋼企則表達(dá)出了不同的擔(dān)憂。
一家大型鋼廠的黨委宣傳辦負(fù)責(zé)人表示,，隨著鐵礦石期貨的上市,，鐵礦石的金融屬性也將增強(qiáng)，鐵礦石價格的變動有可能更加頻繁,。而如果鐵礦石被過度金融化,，就會成為資本逐利的平臺，大規(guī)模的投機(jī)導(dǎo)致鐵礦石的價格被市場炒作,，不僅破壞了產(chǎn)業(yè)的供需平衡,，三大礦山的壟斷或?qū)⒏鼮榧觿 ?/p>
事實(shí)上，中國的不少鋼鐵企業(yè)本身就沒有鐵礦石期貨的交易經(jīng)驗(yàn),，對鐵礦石金融化大潮依然呈現(xiàn)出抗拒姿態(tài),。北京國際礦業(yè)權(quán)交易所鐵礦石交易平臺成立一年半以來，北礦所鐵礦石交易遠(yuǎn)不如預(yù)期,，而在上面進(jìn)行交易的仍主要以中小企業(yè)為主,。
不過更多的期貨機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，前述北礦所在大商所面前,，充其量只算游擊隊(duì),。換言之，游擊隊(duì)干不好的品種,，正規(guī)軍則成功幾率很大,。
亦有獨(dú)立觀察機(jī)構(gòu)美財社首席分析師黃少雄、中國大宗商品協(xié)會執(zhí)行理事羅烜等分析人士指出,，包括鐵礦石期貨在內(nèi),，證監(jiān)會今年以來加速推出了多個此前廣泛存在于中遠(yuǎn)期交易市場的交易品種，這一趨勢也顯示,，證監(jiān)會通過賦予三大商品期貨交易所更大的操作空間和品種選擇權(quán),，藉此以圍剿屢屢被稱為變相期貨的大宗商品中遠(yuǎn)期市場群體,。
定價權(quán)爭奪起步
若不能吸引三大鐵礦石企業(yè)入場,，鐵礦石期貨只會淪為自娛自樂。
2013年初,，國際鐵礦石價格出現(xiàn)了一輪大幅上漲,，鐵礦石價格在4個月的時間上漲了80%。對于這一輪價格上漲，國家發(fā)改委公開其原因在于三大礦山和部分貿(mào)易商為了彌補(bǔ)之前的虧損,，在市場上造成了鐵礦石暫時性供給短缺的假象,，拉高了鐵礦石價格。
鐵礦石長期定價權(quán)受制于人,，中國鋼廠被動承受原材料波動風(fēng)險,，成為中國企業(yè)長期的痛楚。正因如此,，鐵礦石期貨自立項(xiàng)以來,，就被賦予了爭奪國際鐵礦石定價權(quán)的重要使命。而且,，在一些業(yè)內(nèi)人士看來,，中國有著開展鐵礦石期貨的強(qiáng)大現(xiàn)貨基礎(chǔ)，理應(yīng)及早參與到國際鐵礦石定價話語權(quán)的爭奪中,。
“鐵礦石期貨設(shè)計為以實(shí)物進(jìn)行交割的期貨合約,，能夠真實(shí)反映市場供需關(guān)系，體現(xiàn)公允的市場價格,，有助于構(gòu)建客觀,、公正的定價體系，無疑更能提高我國在國際貿(mào)易中的定價影響力,?！北本┕ど檀髮W(xué)證券期貨研究所所長胡俞越教授表示，國內(nèi)企業(yè)可以以一種更低的交易成本,、更直接便捷地參與到市場中來,，使其交易意愿在主場得到最大限度的反映，從而利于逐步提升中國鋼廠,、貿(mào)易商等行業(yè)企業(yè)的議價話語權(quán),。
他看來，當(dāng)前形勢下中國參與到國際鐵礦石衍生品市場競爭中并不算晚,，在國際鐵礦石衍生品市場啟動初期,，依托強(qiáng)大的現(xiàn)貨市場支撐，中國推出自己的鐵礦石期貨或能占得先機(jī),。但是,，他也同時表示，盡管國際市場上大宗商品基本上都是以衍生品市場價格為定價依據(jù),，但并不是說推出期貨等衍生品就能取得定價權(quán),。
“鐵礦石期貨的基準(zhǔn)交割品設(shè)定的是鐵品位為62%的粉礦，但是從中國的鐵礦石供需層面上,，國產(chǎn)的粉礦品位低,，交割的品種絕大部分仍依賴于進(jìn)口,，所以依然擺脫不了三大礦山的壟斷?！弊縿?chuàng)資訊鋼鐵行業(yè)市場分析師劉新偉告訴記者,。
正因如此，有業(yè)內(nèi)人士直言：鐵礦石期貨上市并不能改變國內(nèi)嚴(yán)重依賴進(jìn)口的局面,，也很難真正爭奪到鐵礦石定價權(quán),。
“在幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)套期保值、規(guī)避風(fēng)險之余,，期貨交易本身具有放大價格波動幅度的助漲助跌的作用,，因此，鐵礦石期貨對國內(nèi)鐵礦石價格的最大影響,，或許不僅僅體現(xiàn)在價格上,。”黃少雄指出,，就交易對手而言,，如果未來的鐵礦石期貨能夠吸引到必和必拓、力拓和淡水河谷等三大國際鐵礦石巨頭入場搏殺,，則全世界的鐵礦石價格都將以中國為標(biāo)準(zhǔn),，反之，如果無法吸引大型國際礦業(yè)巨頭入場,，則中國鋼鐵與礦業(yè)企業(yè)之間的自娛自樂,，將很難最終變身成為核心定價權(quán)。
由此來看,，鐵礦石期貨于中國獲得鐵礦石定價權(quán)而言,，游戲才剛剛開始。