11月挖機(jī)銷量超預(yù)期,，全年銷量有望超過14萬臺
根據(jù)中國工程機(jī)械協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示,，2017年11月挖掘機(jī)銷量達(dá)到13822臺,，同比增長107.4%,，其中，國內(nèi)市場銷量（不含港澳臺）12,885臺,，同比漲幅117.2%,，出口銷量922臺，同比漲幅27.3%,。2017年1-11月納入統(tǒng)計(jì)的25家主機(jī)制造企業(yè)挖機(jī)累計(jì)銷量126,298臺,，同比增長99.2%,，11月挖機(jī)銷量翻番，遠(yuǎn)超我們1.2萬臺的預(yù)期,，12月份增幅估計(jì)也會(huì)在90%以上,，我們將今年全年行業(yè)需求預(yù)測上調(diào)至14萬臺（含出口）。

基建投資增長疊加更新需求,，大中挖持續(xù)供不應(yīng)求
國內(nèi)銷量結(jié)構(gòu)方面：2017年11月,，大挖銷量為1,962臺，同比增長132.2%,；中挖銷量為3,273臺,，同比增長154.7%；小挖銷量為650臺,，同比增長101.2%,。大中小挖1-11月累計(jì)銷量分別為17,109臺、28,817臺和71,911臺,，同比增速分別為154.0%、138.0%和89.7%,；大中小挖在國內(nèi)累計(jì)總銷量分別占比14.52%,、24.45%、61.03%,。

今年以來,，在基建增長拉動(dòng)，產(chǎn)品更新?lián)Q代需求及出口增長等因素疊加下,，以挖掘?yàn)榇淼墓こ虣C(jī)械銷量始終保持高速增長,。一方面，基建投資自16年下半年高漲以來,，已成為本輪帶動(dòng)需求增長的核心,，在十三五投資規(guī)劃、PPP,、及一帶一路的推進(jìn)下繼續(xù)保持回暖,，同時(shí)采礦業(yè)受益煤炭鐵礦等價(jià)格上升，行業(yè)凈利潤已大幅好轉(zhuǎn),，并持續(xù)帶動(dòng)大挖等設(shè)備的需求回暖,。

目前，部分主機(jī)廠已出現(xiàn)供應(yīng)不足,，反映出大中挖實(shí)際需求強(qiáng)烈,；另一方面，環(huán)保趨嚴(yán)將成為促進(jìn)設(shè)備更新的重要因素,，從目前的環(huán)保政策動(dòng)向來看,，京津冀地區(qū)將率先加快淘汰高排放設(shè)備,，其他地區(qū)有望跟進(jìn)，從而大幅提升挖機(jī)更新需求,，全年有望維持高增長,。

工程機(jī)械市場向龍頭集中，把握行業(yè)龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)機(jī)遇
根據(jù)中國工程機(jī)械機(jī)會(huì)數(shù)據(jù),，國內(nèi)挖機(jī)行業(yè)的CR10占比由2012年的71.81%增長至2016年的89.38%,，行業(yè)向龍頭集中，我們認(rèn)為在市場產(chǎn)能去化的過程中龍頭企業(yè)能夠穿越周期,，強(qiáng)者恒強(qiáng),。我們堅(jiān)定推薦以三一重工、恒立液壓為首的行業(yè)龍頭,，理由為以下兩點(diǎn)：
三一重工：1）三一重工在國內(nèi)挖掘機(jī)市場占有率從9%已提升至目前20%以上,，繼續(xù)穩(wěn)坐國內(nèi)挖掘機(jī)市場的“頭把交椅”，公司未來憑借強(qiáng)勁的成長能力和海外市場拓展能力,，有望成為下一個(gè)卡特彼勒,；2）公司今年利潤主要由挖機(jī)貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)明年泵車業(yè)績彈性非常大,?？紤]到公司作為行業(yè)龍頭優(yōu)勢更加明顯，明年業(yè)績挖機(jī)+泵車雙輪驅(qū)動(dòng),，以及一帶一路有望推動(dòng)出口快速成長,，軍工業(yè)務(wù)推動(dòng)業(yè)務(wù)多元化，從而有望進(jìn)一步推升公司估值,。

恒立液壓：1）公司作為卡特彼勒,、三一、柳工等一線挖機(jī)廠油缸供應(yīng)商壓,，油缸業(yè)務(wù)增速與挖掘機(jī)銷量增速的一致性較高,。憑借不斷提升技術(shù)與管理水平、擴(kuò)大產(chǎn)能,，公司在該領(lǐng)域保持增速,。2）今年以來川崎出現(xiàn)“斷貨”，因此公司泵閥得到更多國產(chǎn)挖機(jī)廠采購訂單,、尤其是已經(jīng)取得技術(shù)突破的小型挖機(jī)泵閥,，隨著中、大型泵閥技術(shù)取得突破,，未來市占率將不斷提升,。

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