中國“神鋼”能拯救中國鋼鐵行業(yè)嗎,?

  寶鋼股份(4.900, 0.00, 0.00%),、武鋼股份(2.760, 0.00, 0.00%)在6月26日雙雙發(fā)布停牌公告披露,,寶鋼集團與武鋼集團正在籌劃戰(zhàn)略重組。光大鋼鐵團隊認為,,這意味著中國“神鋼”即將橫空出世,。

  世界鋼鐵協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,寶鋼與武鋼2015年的聯(lián)合粗鋼產(chǎn)量高達逾6100萬噸,,僅次于ArcelorMittal,,有望成為全球第二大鋼鐵制造商。

  根據(jù)世界鋼鐵協(xié)會的數(shù)據(jù),,我們繪制了以下圖表,,顯示了全球大型鋼鐵制造商的產(chǎn)量排名。

  據(jù)Bloomberg Intelligence分析,,國有企業(yè)寶鋼實際上是有盈利的,,并不像很多中國鋼鐵廠那樣債臺高筑,寶鋼在鋼鐵市場的崩潰期間幸存下來,,甚至繁榮發(fā)展,。得益于今年一季度鋼價反彈,寶鋼的利潤進一步擴大。

  寶鋼2016年一季度業(yè)績不僅扭虧為盈,,而且接近去年一季度水平,,遙遙領(lǐng)先于同業(yè)。寶鋼公布2016年一季度業(yè)績顯示,,實現(xiàn)凈利潤15.29億元,,效益環(huán)比大幅改善。而相比之下,,鋼鐵行業(yè)大中型鋼企一季度累計凈利潤為-111.08億元,,相比去年同期-42.10億元,虧損擴大163%,。

  然而,,在鋼材賣出“白菜價”,行業(yè)進入“冰凍期”的大環(huán)境下,,武鋼股份在巨虧的泥潭中掙扎,,單單在去年就虧損了75億元,虧掉了過去6年多的凈利潤,,成為去年A股市場“虧損王”,。今年一季度,武鋼凈利潤僅3026萬元,。

  彭博分析師預(yù)計,,在未來三年武鋼剛好處于盈虧平衡的狀態(tài)。因此,,這一“聯(lián)盟”不僅只是武鋼會慢慢消耗寶鋼的收入,,意義在于雙方發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)的前景。

  分析稱,,寶鋼和武鋼均有鋼鐵廠在中國東部和南部一帶為汽車,、家電制造商及其他高價值客戶生產(chǎn)平板產(chǎn)品,限制了它們在建筑行業(yè)的風險,,而目前建筑行業(yè)相當火爆,,同時波動較大,且利潤率較低,。

  然而,,過去12個月里武鋼的營收僅僅是寶鋼的三分之一,而武鋼410億元的凈債務(wù)卻是寶鋼560億凈債務(wù)的75%,。合并后,,寶鋼債務(wù)占凈資產(chǎn)的比例從當前的45%上升至約64%,即便該比例處在危險區(qū)域之外,,也已達到了嚴重惡化的程度,。

  此外,,穆迪和標普周二均宣布,寶鋼與武鋼重組計劃對寶鋼信用是負面的,。

  寶鋼+武鋼影響幾何,?

  6月29日,21世紀經(jīng)濟報道援引武鋼集團一內(nèi)部職工表示,,多年前,,國資委層面就早已想撮合寶鋼與武鋼重組,“但當時的領(lǐng)導(dǎo)表面上答應(yīng)了,,暗地里開始迅速擴張,,以保證自己不被吃掉?!?/p>

  但最終規(guī)模效應(yīng)仍然沒有抵擋住行業(yè)內(nèi)整體整合的趨勢,。而后續(xù)兩家公司在企業(yè)文化和管理模式的融合,將是一個難點,。

  “目前還不知道最終的重組方案是什么?!敝袖撀?lián)分析師胡艷平指出,,但寶鋼作為重組的主體,整合武鋼估計是大概率事件,。

  長江證券(11.600, -0.03, -0.26%)在研報中分析稱,,兩大央企合并帶來很強的規(guī)模效應(yīng),有助于提升其對下銷售和對上采購議價能力,。

  就武鋼,、寶鋼合并后對行業(yè)的影響,光大鋼鐵團隊表示,,短期影響有限,,但中長期將開啟正常化之路,。

  寶武兩家合并后粗鋼產(chǎn)量市場份額不大,,約7.6%,但在硅鋼,、冷軋兩個品種上占據(jù)較大市場份額,,取向硅鋼和高端汽車板市場占比分別為70%和60%,特別利好這兩個子板塊,。

  另外兩家合并后的去產(chǎn)能重心可能在華南地區(qū)——寶鋼的湛江項目,、武鋼的防城港項目都進展尷尬,雙方聯(lián)手將使得華南地區(qū)的鋼鐵生產(chǎn)存在較大的去產(chǎn)能空間,。