黑龍江省最大鋼鐵公司——西林鋼鐵集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱“西林鋼鐵”)破產(chǎn)重整即將步入關(guān)鍵期,，但要讓1200余家債權(quán)人坐到一張桌子上,、最大限度保全其資產(chǎn)并非易事。10月23日,，為期半天的西林鋼鐵破產(chǎn)重整債權(quán)人第一次會(huì)議在黑龍江伊春市紅松體育館召開(kāi),，但包括債權(quán)人清償率,、重整方案,、戰(zhàn)略投資人等核心內(nèi)容并未提及。對(duì)此,，北京一財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司負(fù)責(zé)人10月25日告訴中國(guó)證券報(bào)記者,，盡管重整主體對(duì)外負(fù)債高達(dá)203億元，但“債務(wù)大小并不影響重整,，關(guān)鍵看重整的資產(chǎn)是否有價(jià)值,。”此次重整勢(shì)必涉及債權(quán)人的權(quán)益調(diào)整,，相關(guān)債權(quán)面臨減值風(fēng)險(xiǎn),。
破產(chǎn)重整步入關(guān)鍵期
這是繼東北特鋼,、北滿特鋼、四平鋼鐵之后,，東北地區(qū)又一家進(jìn)行破產(chǎn)重整程序的鋼企,。
2018年10月23日，黑龍江省伊春市紅松體育館,，西林鋼鐵集團(tuán)有限公司等40家公司合并重整第一次債權(quán)人會(huì)議在這里召開(kāi),，約900余家債權(quán)人出席了會(huì)議。管理人通報(bào)了前期工作情況,，西林鋼鐵通報(bào)了經(jīng)營(yíng)情況,；管理人通報(bào)了債權(quán)申報(bào)情況并指定中鐵二局瑞隆物流有限公司(簡(jiǎn)稱“瑞隆公司”)為債權(quán)人主席單位。整個(gè)會(huì)議沒(méi)有設(shè)置提問(wèn)和債權(quán)人發(fā)表意見(jiàn)環(huán)節(jié),，也沒(méi)有涉及具體重整方案,，并無(wú)實(shí)質(zhì)性內(nèi)容。
西林鋼鐵始建于1966年,，目前原產(chǎn)能約為560萬(wàn)噸,。2018年5月22日，廣西物資經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)有限公司以西林鋼鐵集團(tuán)有限公司資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù),，且明顯缺乏清償能力為由向黑龍江省伊春市中級(jí)人民法院申請(qǐng)對(duì)西林鋼鐵進(jìn)行重整,。
2018年7月11日，伊春市中級(jí)人民法院裁定受理西林鋼鐵集團(tuán)等共計(jì)40家公司實(shí)質(zhì)合并重整,。同日,，指定西林鋼鐵集團(tuán)有限公司管理人擔(dān)任上述40家公司合并重整管理人。
截至2018年7月20日,，管理人接管了西林鋼鐵集團(tuán)在內(nèi)的全部40家公司,。通過(guò)接管，管理人掌握了西林鋼鐵等40家公司的經(jīng)營(yíng)證照,、公司印章,、資產(chǎn)權(quán)屬證書(shū)、重要合同,、銀行賬戶,、不動(dòng)產(chǎn)證書(shū)、法院訴訟執(zhí)行情況,。
其中,，包括西林鋼鐵在內(nèi)的9家公司具備自行管理財(cái)產(chǎn)和營(yíng)業(yè)事物的條件，被準(zhǔn)許在管理人的監(jiān)督下自行管理財(cái)產(chǎn)和營(yíng)業(yè)事物,。繼續(xù)經(jīng)營(yíng)意味著,，這些公司可以維持生產(chǎn)設(shè)備和設(shè)施的運(yùn)轉(zhuǎn)，有助于其資產(chǎn)保值增值，并增加重整成功的可能性,。
根據(jù)審計(jì)機(jī)構(gòu)的初步審計(jì)意見(jiàn),，以2018年7月11日為基準(zhǔn)日，西林鋼鐵等40家公司合并后的資產(chǎn)總額約為129.83億元,，總負(fù)債為203.69億元,，所有者權(quán)益約為-73.85億元。根據(jù)評(píng)估機(jī)構(gòu)的初步評(píng)估意見(jiàn),，西林鋼鐵等40家公司合并后的資產(chǎn)評(píng)估值接近60億元,。目前，1200余家債權(quán)人申報(bào)的債權(quán)已接近400億元,。
廣州一位專業(yè)從事破產(chǎn)重整業(yè)務(wù)的律師指出,，按照破產(chǎn)重整程序，西林鋼鐵破產(chǎn)重整目前正處于債權(quán)確定階段,。一旦確權(quán)完成,，下一關(guān)鍵環(huán)節(jié)為制定重整方案。其中,，如何平衡債權(quán)人,、債務(wù)人、投資人,、出資人之間的利益至關(guān)重要,。
多方展開(kāi)博弈
盡管如此，圍繞此次重整,，各方已經(jīng)在暗自博弈,。
“重整的核心在于是否存在有價(jià)值的資產(chǎn)。如果將一些無(wú)價(jià)值的資產(chǎn)打包到一起重整,，就違背了重整的要義,。”前述財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司負(fù)責(zé)人稱,，重整對(duì)象的確定非常重要,。
西林鋼鐵破產(chǎn)重整在重整主體上有過(guò)分歧。起初,，西林鋼鐵重整管理人以西林鋼鐵等四十四家企業(yè)之間存在明顯的法人人格混同,，債權(quán)債務(wù)關(guān)系異常復(fù)雜，存在大量的關(guān)聯(lián)交易和相互擔(dān)保,，區(qū)分關(guān)聯(lián)企業(yè)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系成本過(guò)高,，向法院申請(qǐng)對(duì)四十四家企業(yè)采取實(shí)質(zhì)合并重整方式進(jìn)行審理。但隨后包括中國(guó)華融資產(chǎn)管理股份有限公司,、中國(guó)三冶集團(tuán)有限公司等12家利益方對(duì)此提出異議。經(jīng)過(guò)法院聽(tīng)證，最終認(rèn)定40家公司為此次重整主體,。
其次,，對(duì)于此次重整投資人招募條件，部分債權(quán)人認(rèn)為“條件過(guò)于苛刻,，不利于此次重整”,。一位不愿具名的債權(quán)人稱，此次重整不接受聯(lián)合體,。這等于排除了鋼鐵企業(yè)與財(cái)務(wù)投資人聯(lián)合參與西林鋼鐵重整的可能性,，減少了償債資金的來(lái)源，可能導(dǎo)致清償率過(guò)低,，進(jìn)而可能影響最后西林鋼鐵重整的成功,。該人士稱，參考近幾年其他大型鋼企的重整案例,，不乏有多家投資人組成聯(lián)合投資體的情形,。
一位債權(quán)人對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，投資方的門(mén)檻過(guò)高,，符合條件的投資人只有8家,，而且民營(yíng)企業(yè)只有2家。按照國(guó)企和上市公司一般決策的時(shí)間和流程來(lái)看,，根本無(wú)緣申請(qǐng)成為投資人,。按照西林鋼鐵本身的產(chǎn)能來(lái)看，從管理的難度方面看,，一個(gè)規(guī)模相當(dāng)或者規(guī)模略大的生產(chǎn)企業(yè)管理就足夠,。
建龍集團(tuán)有望參與破產(chǎn)重整
根據(jù)建龍集團(tuán)網(wǎng)站信息，該公司是一家集資源,、鋼鐵,、船舶、機(jī)電等新產(chǎn)業(yè)于一體的大型企業(yè)集團(tuán),。目前擁有1800萬(wàn)噸礦石(鐵,、銅、鉬,、釩,、磷礦等)的開(kāi)采和選礦能力、2940萬(wàn)噸粗鋼冶煉和軋材能力,、200萬(wàn)載重噸造船能力,、1500萬(wàn)千瓦防爆電機(jī)和風(fēng)力電機(jī)制造能力，以及1.5萬(wàn)噸五氧化二釩的冶煉能力,、360萬(wàn)噸焦炭生產(chǎn)能力等,。2017年,，集團(tuán)控股公司完成鋼產(chǎn)量2026萬(wàn)噸，鐵精粉432萬(wàn)噸,，交船5艘,。截至2018年6月，建龍集團(tuán)總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1083.15億元,。
此前,，建龍集團(tuán)與西林集團(tuán)已展開(kāi)業(yè)務(wù)合作。2017年9月,，建龍集團(tuán)以租賃的方式與西林鋼鐵控股子公司展開(kāi)合作,。2018年6月25日建龍集團(tuán)旗下伊春建龍公司與西林鋼鐵簽署了《委托加工協(xié)議》。
中國(guó)證券報(bào)記者致電重整管理人詢問(wèn)重整投資人情況,，未獲回復(fù),。
對(duì)此，廣東金橋百信律師事務(wù)所破產(chǎn)法律事務(wù)部律師羅林表示,，設(shè)置投資人的門(mén)檻,，這應(yīng)該是管理人根據(jù)債務(wù)人的實(shí)際情況，從對(duì)重整有利的角度作出的方案,。這是管理人的職權(quán),，并不違背法律規(guī)定。而且重整案件本身復(fù)雜,，重整計(jì)劃草案的提出也有時(shí)間要求,，引進(jìn)有實(shí)力的戰(zhàn)略投資人，才能真正實(shí)現(xiàn)重整,，否則也是浪費(fèi)重整時(shí)間,。最高院公布的重整案例“中核華原鈦白股份有限公司破產(chǎn)重整案”，也只引進(jìn)了金星鈦白公司作為戰(zhàn)略投資人,，最后重整成功,。
面臨資產(chǎn)減值
值得注意的是，無(wú)論是破產(chǎn)重整成功還是最終破產(chǎn)清算,，卷入其中的債權(quán)方日子都不會(huì)好過(guò),。
截至2018年10月10日債權(quán)申報(bào)期屆滿，西林鋼鐵破產(chǎn)重整管理人共受理1241家債權(quán)人申報(bào)債權(quán),，累計(jì)申報(bào)金額約383.21億余元,。債權(quán)申報(bào)期屆滿后，仍有債權(quán)人繼續(xù)向管理人申報(bào)債權(quán),。在這些債權(quán)人中,，不乏上市公司的身影。
據(jù)已公布的債權(quán)表顯示,，截至2018年10月23日,，在已經(jīng)申報(bào)的債權(quán)人中,，中鐵二局瑞隆物流有限公司是最大債權(quán)人，申報(bào)額合計(jì)約為42.65億元,。
國(guó)家企業(yè)信用信息公開(kāi)系統(tǒng)顯示,，中鐵二局瑞隆物流有限公司是中鐵二局建設(shè)有限公司的控股子公司,。A股上市公司中國(guó)中鐵持有中鐵二局建設(shè)有限公司100%股權(quán),。中國(guó)中鐵2017年度報(bào)告顯示，該公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為160.7億元,。
此外,，H股上市公司中國(guó)華融資產(chǎn)管理股份有限公司旗下多個(gè)分公司申報(bào)了債權(quán)人。其中,，大連分公司申報(bào)6906.96萬(wàn)元,；黑龍江分公司申報(bào)11筆款項(xiàng)，合計(jì)金額約為18.56億元,；四川分公司申報(bào)了6筆,，涉及3.09億元，累計(jì)金額為22.25億元,。此外,，中國(guó)信達(dá)、寶泰隆,、交通銀行,、民生銀行,、浦發(fā)銀行等多家上市公司亦申報(bào)了債權(quán),。
這些普通債權(quán)將如何清償？
對(duì)此,，一位會(huì)計(jì)師事務(wù)所人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者,，債務(wù)重組的方式主要包括：以資產(chǎn)清償債務(wù)、將債務(wù)轉(zhuǎn)為資本,、修改其他債務(wù)條件以及以上三種方式的組合等,。企業(yè)債務(wù)重組是否會(huì)導(dǎo)致債權(quán)人債權(quán)減值需要視債權(quán)人取得債務(wù)重組資產(chǎn)的公允價(jià)值來(lái)判定,。如取得的資產(chǎn)公允價(jià)值小于原債權(quán)的價(jià)值的，則存在減值,，反之則存在收益。
羅林律師表示,，普通債權(quán)人的清償率,，主要取決于參加破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)分配的債權(quán)額的多少和可供分配的債務(wù)人財(cái)產(chǎn)的多少,。債權(quán)人的清償順序主要包括,，一是對(duì)債務(wù)人特定財(cái)產(chǎn)享有擔(dān)保權(quán)的債權(quán)人優(yōu)先清償,；二是破產(chǎn)費(fèi)用和共益?zhèn)鶆?wù),；三是企業(yè)職工債權(quán)及社保費(fèi)用等；四是債務(wù)人所欠的稅款,；五是普通破產(chǎn)債權(quán),。“普通債權(quán)人的清償是在前面四項(xiàng)內(nèi)容清償后才進(jìn)行,，所以要看前面的債務(wù)清償后還剩余多少?！?/p>
對(duì)于清償比例,，上前述不愿具名的債權(quán)人表示，最后肯定不可能全額清償,，會(huì)有所打折,。從目前的經(jīng)驗(yàn)看，清償率在沒(méi)有抵押的情況下相對(duì)較低,，低的或在5%-10%,，高的或在10%-20%。從建龍之前重整成功的兩家鋼鐵企業(yè)海鑫以及北滿特鋼來(lái)看,，普通債權(quán)的清償率都很低,，約為5%到10%。
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